张忆东:未来潜力无限! 众安保险(06060)正处于起步阶段

2017-10-11 12:18

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  兴业证券研究所副总经理张忆东发布研报称,众安保险(06060)未来收入还将维持较高增速,公司处于业务发展的起步阶段,投资者关注。

  保费收入增长迅速,投资收益转正:公司2017财年上半年实现保费收入24.9亿元人民币,同比增长84.3%。

  由于公司保险理赔和准备金的增加使得已产生的赔款净额同比增长93.9%,业务扩张增聘人员使得其他经营及行政开支同比增加59.1%,使得公司归属公司股东净利润实现亏损3.0亿元。

  在投资方面,2017H1公司实现投资收益2.87亿元人民币,扭转了2016H1投资亏损0.96亿元的状况。2017H1,公司总投资收益率和净投资收益率分别为3.1%和3.3%,分别同比提升1.3及5.2个百分点。

  健康生态保费收入贡献增长:众安在线保费收入主要来自生活消费和航旅生态,2017H1分别占总保费收入的39.3%和30.5%,同比均有所下降。公司生活消费生态总保费收入占比较2016H1的50.8%下降约11个百分点,航旅生态也下降了约6个百分点。

  2017H1,公司健康生态保费收入占比增长明显,占比18.9%,同比增加约16个百分点;消费金融生态保费收入同比增长约2个百分点。

  从各险种保费收入看,2017年上半年,公司保费收入主要来自意外险,占比为29.1%;其次是健康险和保险,占比分别为13.3%和12.9%;责任险和信用保险占比分别为8.0%和5.6%。

  相较于2016H1,意外险保费收入占比基本不变;健康险增长明显,同比增长11个百分点;保险占比下降约3个百分点;责任险和信用险均有所增加。

  赔付率和费用率提高:公司在2017年上半年综合成本率为129.3%,较2016年同比增长17.5个百分点。公司2017年上半年的赔付率为52.8%,同比增长11.8个百分点,费用率为76.5%,同比增长5.7个百分点。

  2017H1,公司资产回报率为-3.1%,同比下降了0.4个百分点,权益回报率为-4.3%,同比下降0.9个百分点。此外,公司总资产规模及股东权益总额较2016年末分别减少了3.0%及4.3%。

  我们的观点:众安在线为中国最大的互联网保险公司,凭借技术于不同消费场景开发以生态为导向的保险产品及解决方案,通过互联网进行在线财年上半年实现保费收入同比增长84.3%,公司健康生态和消费金融生态保费收入增长明显,公司“互联网+保险”双轮驱动的业务模式将会助力未来发展。

  众安在线依托股东背景优势,大力推动科技保险业务,在行业内聚集了口碑及操作经验。我们预计公司未来保费收入还将维持较高增速,公司处于业务发展的起步阶段,投资者关注。

  风险提示:1)中国保险行业竞争激烈,公司保费收入或不达预期;2)公司收入主要来自于五大重要生态合作伙伴;3)中国保险行业政策改变。